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| 光伏市場需求"轉陽",晶科能源可否"上車"? |
| （時間:2019-9-17 10:15:16） |
智通財經APP觀察到，8月21日光伏板塊集體走強。A股太陽能板塊上漲3個點，港股太陽能板塊更是強勢上漲7個點。主要是因為受到當前產品價格探底、行業(yè)整體復蘇顯著、旺季將近、政策明朗等多方因素的影響。
尤其是在最近世界貿易組織的一次會議上，世界貿易組織爭端解決機構(DSB)小組成員同意中國對美國去年一月份實施的、對進口晶體硅光伏產品采取的所謂保障措施進行審查，對于中國光伏市場來說也是一個直接的利好刺激，這從當晚美股開盤后太陽能板塊沖高回落的較弱走勢也可以看出來。
受此影響，中概股晶科能源(JKS.US)開盤后高開低走，最終僅上漲0.51%，次日繼續(xù)弱勢回調，相對來講并沒有吃到A股和港股的“紅利”。不過，作為全球領先的太陽能光伏企業(yè)，能否在未來吃到行業(yè)的“紅利”呢?
調整就緒，光伏反彈一觸即發(fā)
說到光伏行業(yè)，就不得不提到國內去年的“531新政”以及隨后密集的相關政策的出臺。在經歷了一年多的洗禮之后，如今對于光伏行業(yè)的發(fā)展必須形成新的認識，補貼退坡、平價上網是未來的必然趨勢，這就倒閉光伏企業(yè)必須提升技術水平、降低成本。
當然，也不必對光伏行業(yè)失去信心，作為新能源的一種，光伏發(fā)電算是新能源的先驅，在國內國際上發(fā)展的非常迅速。
智通財經APP了解到， 2010年至2018年，全球太陽能發(fā)電的年均增長率為122%，而中國同期的風力發(fā)電、核能發(fā)電和水力發(fā)電的年均增長率分別為25%、19%及6%。
截止2018年底，全球累計裝機容量達到503.5GW，是2011年70.5GW的7倍之多。中國于2018年裝機容量44.26GW，連續(xù)6年全球第一，累計裝機容量達到174.5GW，全球占比三分之一以上。
雖然經歷了調整之后，暫時出現了一定程度的縮減，不過從當前的指引上看市場需求也是值得期待的。據預測，國內市場方面，2019年35GW、2020年40GW都是比較有保障的。海外市場方面，明年預計增長15%，并且中東地區(qū)增長會更加迅速。
所以，智通財經APP認為，2019年是光伏行業(yè)的一個新的起點，在國際國內的需求方面，以當前為節(jié)點，未來的上升趨勢的確定的。
從光伏產業(yè)鏈方面看，不論是上游生產硅、單晶硅和太陽能玻璃等原材料，中游晶片、電池片及模組，下游的太陽能發(fā)電項目，現在已經調整到位，國企和大的民企都在招投標，9月份在逐漸啟動，行業(yè)的反彈即將到來。
晶科能源擁有垂直一體化的產能，也必將在這一次的潮流中吃到“紅利”。不過能吃到多少，還要看其實力。
盈利情況有望改善，未來可分“一杯羹”
智通財經APP觀察到，晶科能源最新發(fā)布2019Q1的業(yè)績顯示，雖然“凈利潤同比增長了10倍”，但其真實盈利情況并不樂觀。2019Q1的毛利率16.56%，同比增加了2.19個百分點，但是凈利率只有0.69%，雖然比去年0.08%大倍數增加，卻掩蓋不了毛利率極低的事實。
這歸根結底是因為其銷售和行政費用率同樣大幅增加，從去年同期9.7%增加1.5個百分點至今年的11.2%，令本就不高的凈利空間持續(xù)承壓。
當然，受到政策和市場需求的影響，銷售和行政費用率的增加是難以避免的。不過其毛利率的提高也是一個重要的信號，說明其產品的成本是在下降的。隨著最近光伏行業(yè)的轉向，需求轉暖，令企業(yè)費用率下降，作為龍頭企業(yè)，未來的盈利情況是值得期待的。
智通財經APP了解到，晶科能源近期有較多的動向，也可以作為投資參考。
在硅片方面，晶科能源原有產能6.5GW，今年在樂山新增5GW產能已經投產，預計四季度達產，并且預計明年將繼續(xù)增加5GW產能，明年上半年即可投產。在硅片的選擇上，晶科能源采取的是“自下而上”，由市場定生產的策略。定價方面由于平價上網降價是趨勢，不過晶科能源的技術水平，以及產能增加帶來的規(guī)模效應，也給降價提供了較大空間。
電池片方面由于去年產能7GW，今年新增3GW，其中有1GW的PERC、800MW的N型是新投的，其他都是從多晶轉過來再提升產能，后續(xù)短期不大會加大電池投入，主要是因為受到去年和今年的影響，庫存需要一定時間消化。
關于市場關注的N型技術方向，從效率來說1%效率的提升，72片多了20W，價格溢價約2美分，但是產線投資要貴3倍，經濟性不夠理想。總體上技術轉向需要一定時間過渡。
組件方面，當前的在手訂單還是比較令人期待的。全年15%左右的銷量是給國內的，基本上都是下半年交付。明年上半年的訂單都是海外的，歐洲和中東的訂單數量較為樂觀。在價格方面，海外訂單都是鎖價的，也就是不會受到市場價格波動影響，而且都有保證金，收益方面的風險很小。
組件價格方面，目前最大一筆訂單來自國電投，當然價格也相對較低，這也是市場競爭的記過。不過其他的招標價格會比國電投的價格高，所以現在的組件價格會相對比較平穩(wěn)，今年降價幅度不會很大。
總體來看，晶科能源當前的產能穩(wěn)定增長，產品價格的下降壓力比較小，并且在手訂單也給下半年和明年的收益提供了一定程度的保障。若市場需求爆發(fā)，晶科能源有望分到“一杯羹”，而且是大的那一份。
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