正泰電器是一家主要從事配電電器、終端電器、控制電器、電源電器等低壓電器及電子電器、儀器儀表、建筑電器和自動化控制系統等產品的研發、生產和銷售的企業。2016年末，通過發行股份購買資產，完成對正泰新能源的收購，形成了“低壓電器+光伏新能源”雙主業的經營模式。公司2018年年度報告顯示，光伏業務收入103.75億元，占總營收的37.84%，光伏業務已占據公司舉足輕重的地位。
   光伏新能源政策背景
   從近一兩年來看，光伏政策跌宕起伏，變化多端，但整體趨勢逐步向好。
   2018年5月31日，國家發展改革委、財政部、國家能源局聯合印發了《2018中國市場光伏發電有關事項的通知》，通知重點包含限規模、限指標、降補貼。國內受政策影響，光伏產業鏈各環節價格大幅下跌，新增裝機大幅下滑，在制造端和應用端均遭受損失。
   2018年8月31日，歐盟委員會發布公告稱，歐盟決定對華太陽能板反傾銷和反補貼措施于2018年9月3日到期后不再延長。為提振光伏行業打開了新的市場大門。
   隨后，2018年11月，國家能源局召開太陽能發電“十三五”規劃中期評估成果座談會，會議明確未來光伏行業會繼續有補貼支持，同時保證規模，確保光伏企業的平穩發展。
   今年1月份，國家發展改革委、能源局發布《關于積極推進風電、光伏發電無補貼平價上網有關工作的通知》，全方位多角度對風電和光伏平價項目給予支持。
   4月份,《關于推進風電、光伏發電無補貼平價上網項目建設的工作方案》(征求意見稿)的發布,進一步明確了平價上網項目推進細則,并落實相關政策執行單位,明確任務分工。
   另外據財政部網站消息，2019年可再生能源電價附加補助資金撥付程序已啟動，預計2019年發放可再生能源電價補貼金額共866億元，光伏補貼405億元。發放給11個省地方電網1-5月的前七批可再生能源補貼金額有81億元，其中，光伏補貼有30.83億元，政策和資金的支持為光伏電站運營企業的后續發展提供了新的動力。
   正泰電器光伏業務背景
   正泰電器光伏業務主要是由旗下控股子公司正泰新能源經營。正泰新能源是我國最早從光伏制造轉入光伏電站建設的民營企業。擁有發、集、逆、變、配、送、控系統產品全產業鏈，配套豐富的工程總包與電站運營經驗，是業內少有的具備系統集成和技術集成優勢的全產品提供商。
   公司光伏業務主要由電站運營、光伏組件、EPC（包括戶用）構成，公司持有光伏電站權益規模約3GW，持續優化的電站資產結構確保了穩定的利潤來源。公司很早開始前瞻布局戶用分布式業務，通過不斷強化原有渠道優勢，在該領域形成了組件、逆變器、匯流箱、表計等一體化模式，塑造了“戶用光伏,中國看浙江,浙江看正泰”的戶用龍頭企業形象。
   海外市場，正泰新能源經營業務覆蓋全球，聯手豐富、穩定的國際合作伙伴和完善的投資風險控制體系，目前海外電站建設開發覆蓋歐洲、亞洲、非洲、美洲四大洲及地區。截至目前，正泰新能源在全球累計裝機容量4000MW。在海外市場的開發上，正泰新能源的目光持續關注全球新能源優質市場，近期更將目光轉向了澳洲。
   國內市場，正泰新能源憑借電站運營、EPC、分布式光伏與組件生產銷售等多核心“齊步走”、多元化的產業布局，不僅形成了自己的競爭優勢，更是成功緩解行業跌宕所帶來的影響，呈現出 2018年逆勢增長的態勢。融資方面，充分發揮優質上市公司具備的品牌信用優勢與財務管理水平優勢，與境內外主要金融機構建立全面合作，融資比例與融資成本在行業內處于優勢水平。以“綜合成本低、運營效率高”的優勢，持續獲得可靠、有競爭力的融資，以最優度電成本打造領先行業的電站項目回報。
   同行業對比
   通過對比正泰電器與知名光伏新能源公司2018年度的營業收入和凈利潤，如下圖：

   其中，正泰新能源的收入規模為103.75億元，毛利為24.98億元。正泰新能源的收入和利潤雖不是光伏行業最大的，但其優質的資產質量和運營能力保證了較高的利潤水平，那盈利能力具體如何呢？如下圖：

   2018年度，正泰電器的加權平均凈資產收益率和毛利率均高于同行業公司。
   公司2019年一季度營業收入59.95億元，增長17.66%，歸屬于上市公司 股東的凈利潤為5.42億。
   從披露的相關信息來看，2018年公司與浙江省水利水電集團簽訂一攬子股權轉讓協議，將持有的甘肅、寧夏地區9個光伏電站項目公司的各51%股權出售給浙江省水利水電集團。這意味著公司未來的盈利模式可能呈現多樣化，從單純的持有電站到電站交易收購、出售、合作，相關收益將顯著提升，從年報中可以看出2018年投資收益為7.29億元，較2017年的2.1億元有大幅增加，扣除本次交易對上年同期凈利潤的影響，一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅為22.22%。
   目前，光伏市場整體環境景氣度回升，正泰新能源在電站開發、建設、運維、交易等方面的優勢將進一步顯現，未來有望迎來公司業績增長的新階段。