久立特材(002318,股吧)昨日發布公告,公司募投項目超超臨界電站鍋爐關鍵耐溫、耐壓件制造項目于近日完成安裝調試,正式投入生產。
事件評論
第一,公司募投項目超超臨界用管的投產將成重要業績增量
設計產能為2萬噸的超超臨界用管是公司最主要的募投項目,正式投產使得2011年1萬噸左右的產量釋放開始值得期待。
公司作為國內唯一一家同時取得超超臨界用管超級304以及HR3C兩個標準認證的國內企業,在資質方面優勢明顯。
由于超超臨界用管價高量大,只要能實現順利銷售,預計將成為2011年業績的重要增量。假定2011年產能釋放50%,預計2011年可貢獻EPS約為0.21元。
假定價格為10萬元/噸,毛利率穩定在13%左右,則對應的產能釋放情況所貢獻業績如下。
第二,長期來看,油井管與核電蒸發器管成為重要看點
長期來看,3000噸油井管與500噸核電蒸發器管成為未來最大的看點。
3000噸油井管項目,預計2011年底投產;
3000噸鎳基合金油井用管項目預計將于2011年底投產,2012年設計產能3000噸達產,實際產量預計達2500噸左右。這一項目前期準備工作仍在穩步推進中,目前市場價約為25萬元/噸。
500噸核電蒸發器管項目
超募資金所投的500噸核電蒸發器管項目無疑是當前公司技術壁壘最高的產品。據我們了解,蒸發器管的主要原材料鎳基合金目前市場價格在15萬元/噸左右,每噸蒸發器管通常需要3噸左右原材料,由此估算每噸蒸發器管原材料成本大約需要45萬元/噸左右。折舊方面,該項目投資額預計在1.7億元左右,假設按照10年的折舊期計算,每年折舊額為1700萬元,在年產500噸達產后噸鋼折舊為3萬元左右,較噸鋼售價來講較低。我們預計產品最終的綜合成本可能在70-80萬元/噸左右。
雖然目前核電蒸發器管120萬元/噸的市場價格對應的毛利率在50%左右,但與其他替代進口產品一樣,一旦蒸發器管國產化率提高,價格下跌的空間可能會加大。同時,投產初期無法全部達產也使得折舊費用會出現一定幅度的上升。
預計蒸發器管毛利率將會逐步下滑至30%左右。
第三,維持“推薦”評級
預計公司2010、2011年的EPS分別為0.40元和0.71元,維持“謹慎推薦”評級。
|
|
推薦圖片
京ICP080572