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| 【冶金】貿易商瘋狂的鋼材囤積潮在全國各地蔓延 |
| （時間:2010-3-1 10:44:21） |
2010年春節前，一輪瘋狂的鋼材囤積潮在全國各地蔓延。鋼鐵貿易商天量資金囤積鋼材背后，壓寶的是2010年鋼鐵產能下降、價格上漲；鋼鐵生產商年后的大幅提價更從側面說明，鐵礦石談判前景不容樂觀，大家都需要提前布局，讓下游“習慣”未來的漲價，以確保企業利益。然而，春節后的市場是有價無市，背后的關鍵也許在于，鋼廠、貿易商和需求方三方的利益未得到有效的銜接。按照目前的走勢，似乎三方的利益只能在鐵礦石漲價落定之后才能達成一致，如此看來，在即將開始的鐵礦石談判中，中方又將難獲主動。
“即便寶鋼大幅提價，但這個市場目前是有價無市，你以為我愿意囤積這么多鋼材啊！”一家大型鋼材貿易商(以下簡稱鋼貿商)在面對海通期貨鋼鐵分析師田崗峰的調研時，說出了春節前鋼鐵市場為何涌現瘋狂囤積潮的秘密與無奈。
寶鋼突然宣布大幅提價，多種產品提價幅度高達10%。然而，比大鋼廠力主漲價舉措更蹊蹺的現象是，春節結束迄今，全國各地鋼材市場普遍交投清淡，鋼貿商有貨出不去，建筑商按兵等降價，鋼市悄然進入了新一輪的有價無市。
與此同時，淡水河谷、必和必拓等國際礦業巨頭出口中國鐵礦砂叫漲40%的聲音不斷。
“寶鋼這樣一些大型鋼企的漲價更像在配合鐵礦石巨頭漲價的圖謀，盡管我們知道他們是為了企業自身利益而進行提價的，但這個時機更讓市場迷茫。”前述貿易商不無抱怨。
錯綜復雜的鋼材現貨囤積潮成因背后，處處隱藏著鋼鐵企業冀望2010年能夠多收三五斗的秘密。
業內猜測 囤貨超千億
囤積作為鋼材流通業獲利的慣用手段，屢試不爽。
“占用資金2000萬元，事實上我們通過‘以貨抵款’的方式，從總貿易商那里拿到了2億元的鋼材。”上海一家中型鋼材貿易商老板坦言，2010年春節囤積到的鋼材總量很可觀，“雖然央行抽取流動性導致各大銀行收縮了信貸，但負責為我們放貨的大型鋼貿商同意‘以貨抵款’，因此2010年春節囤積到的鋼材總量比2009年春節多了一倍。”
這位鋼貿商的公司就開在寶鋼集團鋼鐵事業部街道對面的大廈里。“聚集在我們周邊(大柏樹區域)的大小鋼貿商有數百家，但能一次性吃進2億元鋼材的貿易商不會超過100家。”他告訴說，春節前囤積鋼材能賺錢是慣例，自己幾乎年年都囤，年年都會賺錢。
山東青島閩龍鋼材交易中心市場部經理于海峰，也在2010年春節前見證了鋼貿商瘋狂囤積的大潮。“車來車往，人進人出，所有的鋼貿商都在忙著攢庫存，就我們這個不大點地方，手里壓了上億元鋼材的貿易商也有好幾家。”于海峰說，該市場2009年全年成交量為25萬噸，但目前囤積的貨源存量就達到10萬噸以上。“大多數囤積者買入的價位都在3500元/噸左右，而眼下螺紋鋼市價為3900~4000元，顯然，他們已經獲利。”于海峰同時指出，由于鋼材具有現金需求大、易銹斑、銷售半徑小等特點，因此鋼材在貿易商手里囤積的時間通常不會超過一個月，否則沉重的資金壓力會壓垮鋼貿商。
以青島鋼材市場為例，于海峰說，大多數鋼貿商囤積鋼材的資金都來自于信貸，而目前銀行信貸收緊使得資金成本壓力進一步加劇，鋼貿商見利就出的現象比較普遍。每年春節之前，鋼貿商都會壓寶開春后建筑工程將大量開工復工而帶動鋼材需求，這是囤積潮再次出現的主要原因。春節前囤積鋼材風險較小，歷史上，只有2008年春節過后鋼價未出現大幅上漲。而2008年顯然是特例，上半年螺紋鋼最高達6000元/噸，下半年卻跌破4000元。
“就像老百姓買點土豆白菜搞冬儲一樣，2010年的鋼材行業冬儲現象有些過頭了。”福建一位鋼鐵貿易商告訴說，按照他的經驗以及跟其他地方交流的情況來看，也許今年囤積鋼材的資金高達千億元。不過這一數據無法確認。
銀河證券鋼鐵行業分析師孫勇認為，投機肯定是引發鋼鐵和鐵礦砂囤積潮出現的主要推手。“也不能排除有生產型企業出于生產需求，大量囤積鋼鐵或礦砂資金進行成本管理。如果是投機，還需要甄別囤積者的資金來源，資金規模，以及囤積目的，通常情形下，投機資金會背負一定的資金壓力，而央行提高準備金率的實質是在回籠貨幣資金，收縮信貸，這意味任何投機資金都不會長期鏖戰。他們既然做出囤積的選擇，一定是判斷鋼鐵價格春節后會大幅走高，或者預期大型鋼企會大幅提價才如此行事。”
事實如孫勇所言，寶鋼在春節前大幅提高了產品出廠價，最高每噸漲幅高達700元，業界戲稱“漲停板”。
鋼廠貿易商聯手吹泡泡
引爆2010年春節前夕鋼材囤積潮的另一重要原因在于大型鋼貿商迫于經營以及合同壓力的被動囤積。
一位鋼材市場負責人士透露，在鋼材囤積資金的構成中，鋼貿商自有資金比例不會超過20%。他透露說：鋼材貿易作為高度資金密集型流通產業，大型貿易商通常具有雄厚資金實力，他們直接與鋼廠達成“提前預定、提前付錢、提前銷售”三個環節，而中型鋼貿商則是客戶群體最大的貿易群體，具有廣泛的市場基礎和客戶優勢。因此在操作中，大型鋼貿商會和中小型鋼貿商聯手“托盤”：即后者“以貨抵款”展開契約式的買入行為，進而承擔了后期鋼價波動帶來的損益，而大型貿易商扮演了放貸人角色。這意味后市一旦看漲，中小型貿易商就會大賺特賺，大型鋼貿商此時從中抽取每噸數十元的頭寸作為資金紅利，而后市一旦走跌，大型鋼貿商則從中小型鋼貿商那里收到貨源，用于抵押或償付本金。
“事實上，這是借鑒了期貨市場的杠桿原理，在這一杠桿作用下，假設我有1000萬元資金，只要能夠獲取大型鋼貿商支持，我就可以囤積到上億元甚至更多資金的鋼材。”這位鋼材市場負責人坦言，資金不是問題，需求才是關鍵。
他介紹說，大型鋼貿商由于采取“三提前”的購銷模式，因此即便現貨市場價格走低，他仍然不能中止對鋼廠提前付款和訂貨，當大型鋼貿商處于被動吃進貨源時，大型鋼貿商就會主動降低中小型鋼貿商“以貨抵款”的門檻，市場囤積潮也就此起彼伏。
與多家大型鋼貿商有過深入接觸的海通期貨鋼鐵分析師田崗峰也認為，大型鋼貿商的角色有時候非常尷尬。以眼下看，不是他想囤積或鼓勵中小型鋼貿商囤積，而是現貨賣不出去。另一方面，貿易商跟鋼廠的訂貨不能停止，因此被動囤積現象就比較突出。
田崗峰指出，與寶鋼大幅提高出廠價相比，沙鋼、河北鋼鐵在春節后并沒有提高建材用鋼的價格。“后者為什么不跟風？顯然，他們對市場需求不佳還是有顧忌的。”田崗峰說。
“鋼廠環節已經成本倒掛，鋼貿商此刻適度囤積鋼材也在情理之中。”田崗峰說，在鐵礦砂漲價預期倒逼之下，鋼價下行空間相當有限，因此鋼貿商的囤積行為不論是被動還是主動，只要財務狀況允許，未來一定有利可圖。
期市表現捅破需求真相
然而，慣例會遭遇特例。
鋼材市場在2010年春節后，遭遇到一場前所未有的“倒春寒”。
2月22日，國內期貨市場春節后甫一開市，在上海期貨交易所上市的螺紋鋼和線材期貨就淪為“殺跌明星”。早些時間判斷鋼材期貨或會“開門紅”的田崗峰也為此大跌眼鏡——當天，螺紋鋼主力5月合約開盤瞬間最高上沖至4376元(+2.03%)，一個小時后，迅即翻綠，直至收市報價4243元，殺跌幅度達1.16%。
同一天，國內除白糖外所有期貨交易品種暴漲，滬銅開盤漲幅即達6%，鋼材期貨與白糖期貨成為2010年春節之后期貨市場罕見的兩個另類。
“非常尷尬，一過10點就翻綠，即便如此，積蓄了整個節日的做多能量也沒有能夠讓成交量有效放大。”浙江某期貨公司一位機構客戶部人士透露，面對綠盤，在該公司席位操盤的一家建材用鋼企業甚至依然不斷加開空單，以期通過期貨通道來提前完成預售。
當天的交易盤面顯示：鋼材期貨空頭增倉非常集中，而多頭增倉稀稀拉拉，資金流向顯示主力機構做空意圖明顯。
隨后幾天，螺紋鋼主力5月合約均延續了跌勢。截至2月26日收盤，該合約收于4214元，跌幅達0.47%，當天上午盤中曾探低至4175元。
資本市場主動殺跌的力量源于現貨市場。
國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的監測數據顯示：目前滬市螺紋鋼庫存量已增至933100噸，盤螺庫存量約為50000噸，線材庫存量約為147000萬噸。綜合看，滬市建筑鋼材庫存總量已突破百萬噸大關，攀升至113萬噸。
“庫存壓力非常大，這是需求方愿意再等等的原因之一。”銀河證券的孫勇表示，鋼廠2009年四季度出于鐵礦砂漲價在即的預期推動，普遍采取了惜售，導致鋼廠環節庫存加劇。另一方面，春節前夕鋼貿商不斷主動或被動的囤積，二者相加，目前國內鋼材尤其是建筑鋼材庫存已經觸及到了歷史高峰。
某大型鋼企宣傳部人士就目前“有價無市”的市況解讀說，鋼廠漲價通常出于自身利益最大化考量，但換個角度，此刻提高市價也會讓鋼貿商囤積起來的鋼材隨行就市，進而獲取額外紅利。這些問題交織在一起，就出現了需求方選擇觀望，而囤積者需要進一步擴大利潤的局面，“這是導致有價無市局面的根本，大家都想再等等看。”他說。
西本新干線的分析師則認為，有價無市的關鍵在于鋼廠、鋼貿商和需求方的三方利益未能取得有效銜接。“預期庫存高企、囤貨增倉局面仍會繼續，除非鐵礦砂最終漲幅徹底敲定。”這位分析師稱。
囤積潮放大鐵礦石上漲預期
顯然，2010年春節之后的鋼市走勢，正在步入一方面鋼價走高賬面利潤增厚，一方面叫好不叫座成交量持續低迷的怪圈之中。
“對鋼廠而言，提價本身就是無奈之舉，鐵礦石漲價在即，焦炭價格步步走高，成本助漲了現貨提價的動力。”前述大型鋼企宣傳部門人士稱，此刻提價顯然有助于下游“習慣性”接受日后可能更為昂貴的價格。他告訴記者，提價的同時，大多數鋼企還采取了減產保價措施，意味眼下低位吃進的鐵礦石資源有望延后使用，屆時，這部分資源一旦確定漲幅40%，等于為鋼企減少了40%的額外成本。
鋼貿商也有自己的打算。“東西雖然賣不出去，但名義上是賺錢的，只不過出貨速度慢了點。”前述用2000萬元現金囤積到2億元鋼材的上海貿易商并不為此擔心。“下游市場和需求方對鋼價高企有一個接受過程，等進入3月份，大量工程必須開工，屆時，工期不等人，我們節前3700元左右吃進的鋼材一定會賣個好價錢。”現在大家都在這么耗著，比耐力。
這位老總所要比試的耐力恰恰是國內對鋼材的需求是否能夠再次復蘇。
銀河證券的孫勇雖然判斷鋼價在2010年整體仍會向上，但這種走勢必須建立在與需求共振的基礎之上。
“反過來看，大量過剩產能虛增了中國對鐵礦石資源的渴求程度，成為國際礦業巨頭要挾鐵礦石價格連年暴漲的原因之一。”孫勇說，工信部部長李毅中于2009年8月明確表示“即便是再好的鋼鐵企業，三年之內也不要再新建項目了”這一信號，預示中國正在花大氣力解決產能過剩問題，未來供應量一旦銳減，鋼價上漲就會成為必然。
在田崗峰看來，囤積潮對應有價無市的尷尬局面背后，則是市場過度放大了鐵礦石漲價會再次拉升國內鋼價的預期。在春節前，他與部分鋼廠企業領導共同測算顯示：假設進口鐵礦石到岸價為100~110美元/噸時(這一價格事實上已經比2009年年度三大礦山與日本簽訂的首發價降幅為33%的價格上漲了約40%)，國內螺紋鋼的生產成本是4000元。“眼下市價已經運行在3900~4000元區間，即便鐵礦石價格漲幅達到40%，屆時大多數鋼廠只需微微提價，就可以達到微利保本運行狀態。”
顯然，鋼材囤積現象不會長久。鐵礦石漲價幅度總會水落石出，而聯手鋼貿商一起吹泡泡的鋼廠們，無非是冀望今年能夠多收個三五斗。
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